8月29日，长城汽车发布截至2025年半年报。

报告期内，长城汽车营业收入约923.35亿元，同比增长0.99%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比下降10.21%；扣非后净利润35.81亿元，同比下降36.39%。基本每股收益为0.74元，同比下降10.84%。由此来看，整体营收保持平稳，但利润承压。

Q2业绩回暖，多品牌战略见成效

长城汽车上半年毛利率为18.38%，较上年同期下降约1个百分点。管理费用同比下降5.92%，研发费用同比小幅增长1.12%至42.39亿元。而销售费用则大幅增加63.31%，这主要是因为长城汽车加大了新车型投放、品牌宣传及渠道转型等投入。

图片来源：长城汽车

尽管上半年整体业绩承压，但长城汽车在第二季度展现出强劲的复苏势头。其第二季度营收523.16亿元，同比增长7.72%，为历史最佳第二季度营收表现；净利润45.86亿元，同比增长19.42%；二季度累计销量31.2万辆，同比增长11.63%。

上半年，长城汽车共销售汽车56.9万辆，同比增长2.5%。其中新能源车型销量16万辆，同比增长23.64%，占比提升至四成。分车型看，SUV销量44.9万辆，同比增长4.55%；皮卡销量9.36万辆，同比增长4%；轿车及其他车型销量2.6万辆，同比下降25.85%。

从品牌表现看，哈弗上半年销量32.37万辆，同比增长8.9%；坦克品牌销量10.4万辆，累计全球销量突破70万辆；魏牌销量3.24万辆，同比大增60.34%，逐步站稳高端新能源市场；欧拉销量1.46万辆，继续深耕小型纯电市场；长城皮卡保持国内龙头地位，市占率接近50%。

研发与全球化双轮驱动

具体到研发投入方面，长城汽车坚持“核心自研、全栈可控”，上半年在智能座舱与辅助驾驶方面取得进展。Coffee OS 3智能座舱系统已覆盖多款战略车型，并实现千余项功能优化；Coffee Pilot Ultra智能辅助驾驶在多项测评中位居前列，具备“车位到车位”的全场景覆盖能力。

在平台化与动力系统布局上，长城汽车推出了兼容插混、纯电、氢能、混动和燃油的全动力智能超级平台，展现了卓越的技术整合能力。

该平台具备800V混联架构与6C超充能力，CLTC纯电续航超过400公里，解决了用户续航焦虑的同时大幅提升了充电效率。动力电池领域，其布局了三元、铁锂、钠电及固态等多元体系，为未来产品差异化竞争提供了坚实的技术支撑。

全球化布局是长城汽车的另一重要战略支柱。上半年出口销量达19.87万辆，与去年同期基本持平，在全球汽车市场波动背景下展现了较强的抗风险能力。

目前，长城汽车销售网络已覆盖全球170余个国家和地区，海外渠道超过1,400家，形成了广泛的市场覆盖。坦克、长城皮卡等品牌在中东、澳洲、南美等市场表现稳健，品牌影响力持续提升。海外制造与KD（半散装）布局也在同步推进，意味着其“本土化+渠道”策略在实施层面保持节奏，但海外扩张在短期内亦会带来营销与物流等费用端的投入

2025年是长城汽车成立35周年，其继续强化“哈弗、坦克、魏牌、欧拉、皮卡”等多品牌格局，覆盖SUV、轿车、皮卡、摩托车及商用车等多个品类，逐步形成“新能源+越野+全球化”的多元竞争优势。

长城汽车2025年上半年营收保持稳定，但利润水平有所下滑，反映出在渠道建设和品牌投入上的成本压力。与此同时，其新能源车型保持较快增长，智能化和平台化技术不断推进，全球化布局持续深化。随着新品投放和技术落地，下半年长城汽车的盈利修复及市场拓展值得关注。

小结：

整体来看，长城汽车2025年上半年保持了营收规模的稳定，但在盈利端承受了较大压力。毛利率下降与销售费用大幅增加，使得净利润和扣非后净利润同比下滑，体现出其在渠道转型和品牌建设上的投入对短期财务表现的冲击。

从结构上看，新能源车型销量占比继续提升，SUV与皮卡依旧稳固大盘，魏牌与坦克等新兴或高端品牌也展现出较快增长势头。技术端，长城汽车在智能化与多能源平台方面的进展，为中长期竞争力奠定了基础。同时，全球化布局稳步推进，出口销量保持韧性，但海外扩张对成本和费用的管理能力提出了更高要求。

进入下半年，有观点认为，长城汽车的销量与业绩走势将取决于几个关键变量：

一是新品投放与市场接受度：公司计划在多个细分市场持续推出新车型，若能有效激发需求，有望带动整体销量增长并优化产品结构。

二是费用投入的边际效益：上半年销售费用显著上升，短期压缩了利润，但若品牌推广和渠道改革逐步转化为更高的单车售价和更强的用户粘性，下半年或将部分修复盈利能力。

三是新能源与智能化落地：新能源车型已成为增长的主要驱动力，若在补能体系、智能驾驶等领域进一步落地并获得市场认可，将强化其在激烈竞争中的差异化优势。

四是海外市场表现：出口销量目前保持平稳，但全球汽车市场环境存在不确定性，海外需求与政策环境的变化将直接影响长城的外销表现。